2020年7月29日 星期三

七月結















恒指2020年01月02日: 28543點
恒指2020年07月29日: 24883點 (-12.82%)

投資基金總資產值2020年01月02日: (現金+組合):$1,032,518.68
投資基金總資產值2020年07月29日 (現金+組合): $1,166,104.86 (+12.94%)
利潤 (以2020年01月02日的資產價值為基準計算): 盈利$133,586.18

七月的操作主要都是買賣佳美$33-$36 的波段,從而降低平均買入價,但長線依然看好,現價才55億市值。
信達生物幸好在月中$57.1附近set了止盈盤,觸發後全數止盈離場,才避過生物科技股的大跌,長線依然看好。只不過相比生物科技股,我更喜歡持有物管股,高增長配合穩定的現金流,是未來牛股之選。

10 則留言:

  1. 利害, 望住師兄個轉變, 不得了

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  2. 謝謝老王兄棒場。是的,今年上半年我的股市回報真的經歷了過山車,同時也令自己的經驗增加了不少。

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  3. 師兄,你手揸個兩隻有兩隻已經是大牛股,未來爬升速度可能要放慢點,我都想睇正榮後續會點。
    師兄為何夠胆重倉2168?

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    1. 物管股未來長牛走勢不變,龍頭碧服現時1300億,預計未來兩至三年可以晉升2000億市值,什至更快。

      重倉佳美主要是看到其極低估值,佳美上年盈收1.8億HKD,保守計用大行里昂下限40%作今年盈收增幅,2020盈收預計為1.8*1.4=2.52億 hkd,以PE 25-30作估算,合理上下限為63億-75.6億,以我買入價31.2約48億市值計,潛在回報31-57%,有如此豐厚的回報,為何不大手買入。 再者佳美低估值最大的原因是管理層折讓,原因2014-2016發生過資金鏈斷裂危機,很多大機構都會卻步,擔心會有同類事件再發生。 但坦白說,浴火重生比一直享受太平盛世的管理層更會注意風控,所以你發現即使佳美計及融資有11億資金,但其收購擴張力度都沒有其他物管咁暴力,而且短時間快速收購亦會降低毛利率。

      睇番母公司5000億貨值有大部分都落在大灣區,母企又是舊改之王,現時佳美才只得55億,基本上要上百億企業只是一兩年內之事。找到倍升股,當然要重倉。

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  4. 谢博主回覆。刚公佈的盈喜如预期只有四成增長,都有興趣看今次智能服務業務能貢獻多少,畢竟这是较新的项目。

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    1. 別客氣,有不同看法還望多提出,互相提點。有網友也更新了2020年佳美的預測如下:

      佳兆業美好2020全年盈利預測

      2020上半年在2019年上半年0.9066億凈利潤基數下,經調整核心凈利潤同比增長44.1%(源於中信里昂數據),達到1.32億人民幣。但是由於2019.7月,佳美做過一次1145萬股行使價15.7的期權激勵,而這項費用將會在2020-2023四個會計年度內進行攤銷。而2020中報,會有大概1300萬左右費用攤銷,所以2020上半年歸股東凈利潤為1.32-0.13=1.19億,同比增長31.3%。

      一般而言物業公司下半年利潤都會比上半年高,但是為什麽佳美去年下半年才7334萬,環比上半年9066萬少了1732萬?之前機構有去調研,管理層說12月份有1000多萬年終獎,以及下半年經營開支會加大。經過前幾年財務覆盤,這類支出大概在1800萬左右。

      那麽我們假設2020下半年無任何增長情況下,則下半年凈利潤為:1.32億-0.2億(年終獎+多余經營開支,多扣一點)=1.12億

      那麽全年歸股東凈利潤為:1.19億+1.12億=2.31億,2019年歸股東凈利潤為1.64億,那麽2020同比會有(2.31-1.64)/1.64=40.85%增長。如果把期權激勵費用還原,則(1.32+1.12)/1.64=48.8%(假設下半年不增長)

      所以這個數據分析下來:即使今年上半年歸股東僅僅增長31%,同時也假設下半年沒有任何業務增長,歸股東凈利潤都將會有41%左右增幅。所以我理解,期權費用是一個財務調節器,如果2020少攤銷一點,其實增速非常好看,只是一種財務手段罷了,它的內在增長仍然非常強勁。

      但實際上下半年會伴隨新項目收購,新商場開業(商業集團計劃重點籌開10來個項目,注意2019沒有一個商業項目開業),母公司物業交付,以及第三方項目外拓。增長全年4%(650萬)利潤並不是難事,那麽全年45%指引增速其實難度並不是很大。

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  5. 粟子兄這篇分析很清楚,是那位師兄post出來?感覺上多咗blogger關注及持有物管股。
    大行分析方面暫停睇野村算是物管股好友,刚於昨天出了份報名提及新收購的效益。
    佳美昨天見沽得咁恨我都認唔住沽了,希望不是3319的翻版。
    但會再追蹤他的狀況。
    感謝追踨本人的博客,新手寫blog很多東西都寫得不太好。

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  6. physiotcm兄沽在靚價,我仍持有佳美,今天也在33.85-33.9再增持多2250股,我依然覺得佳美的業績並不是想像中那麼差,只是市場預期比大行預期更高。而管理層手法明顯是想每年保持中低速增長 (看上半年手持7億現金只動用幾千萬收購就知),所以他絕不能跟每年60-70%以上的高增長股媲美,股價走勢方面也不如人家上升得快,持有他只能以慢牛的心去持有。
    有鑑於此,我也打算做多點trade去降低成本價。如能降到30元以下會比較好,而持倉的比例也會減低,轉為加入建業新生活、正榮、弘陽、濱江這些高增長股。
    不用謝,大家互相追踨,互杷學習吧。

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  7. 粟子兄可叫我金水。
    看你的投資方向,似乎想選一籃子的物管,不擔心選股太單一嗎?你的目標中基本龍頭及細市值的物管司。其實若逐間去研究吓,會發覺每間公司都有其賣點。像濱江,它的管理費不知道為何較其他物管高,超過四蚊人仔,加價次數也像很频密,但買賣此股最大問題是流通量低,很難買。
    最近粗略觀察弘揚似乎市場较喜歡炒作,正榮我都持有,但沒有詳細分析過。
    反而建業新生活除正榮外也是黑馬,不知道有沒有机会變成1755 1995的翻版。因為整個物管板塊按市值去分也可粗略分到他們增長潛力。二佰亿市增的那批增長相對百亿市值下那批可能較低。
    所以建業也很值得期待,另一原因高瓴暫時投資的物管有6049及建業,6049股價表現尚算不错及已翻一倍。當然個别公司考慮不同。

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    1. 金水兄,我暫不怕持有一籃子的物管,最重要是確定未來幾年會是物管股的牛市便可,可以充當自己買了物管股的基金。而且物管比較容易分析,不像其他行業的報表那麼複雜,如果手上的持股每年平均能有30%-40%以上的回報,那已經係滿足了。

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