減持佳美，加入建業新生活、金融街物業

早前已在上文跟金水兄討論過，因佳美的盈喜不符合市場預期，而市場預期比大行預期40%更高。管理層手法也明顯是想每年保持中低速增長 (看上半年手持7億現金只動用幾千萬收購就知)，所以他絕不能跟每年60-70%以上的高增長股媲美，股價走勢方面也不如人家上升得快，持有他只能以慢牛的心去持有。

因此，我決定趁今天反彈減持佳美，一來可降低買入價及佔倉比重，減低其表現對整個組合的影響。二來想配置一些高增長股如建業及市值較低的金融街，藉此推高組合回報表現。

2020/8/5 3:52pm

剛以13.00元全數沽出金融街物業。

七月結

恒指2020年01月02日: 28543點
恒指2020年07月29日: 24883點 (-12.82%)

投資基金總資產值2020年01月02日: (現金+組合):$1,032,518.68
投資基金總資產值2020年07月29日 (現金+組合): $1,166,104.86 (+12.94%)
利潤 (以2020年01月02日的資產價值為基準計算): 盈利$133,586.18

七月的操作主要都是買賣佳美$33-$36 的波段，從而降低平均買入價，但長線依然看好，現價才55億市值。
信達生物幸好在月中$57.1附近set了止盈盤，觸發後全數止盈離場，才避過生物科技股的大跌，長線依然看好。只不過相比生物科技股，我更喜歡持有物管股，高增長配合穩定的現金流，是未來牛股之選。

組合終於由虧損轉為盈利

恒指2020年01月02日: 28543點
恒指2020年07月10日: 25727點 (-9.87%)

投資基金總資產值2020年01月02日: (現金+組合):$1,032,518.68
投資基金總資產值2020年07月10日 (現金+組合): $1,104,313.93 (+6.95%) 已計及今天將會進帳的世房股息
利潤 (以2020年01月02日的資產價值為基準計算): 盈利$71,795

組合自今年二月起就由盈利轉為虧損，最高峰3月時帳面虧損了25萬，接近25%。憑著這5個月不斷優化組合，今天終於盈利了。現時組合只有兩隻主力，希望能在疫市愈戰愈勇😃

2020 投資半年結

2020的上半年，對我的投資組合來說是峰迴路轉，坐過山車似的。 在2020年開局時我的組合分別有新創建、中信國際電訊、領展、阿里巴巴、必瘦站、中電、奧園、IGG為主。當時重倉新創建的主要原因是看好收購富通帶來的高增長，而集團一半收益來自公路收費，相對穩定，其餘是飛機租賃和建築。新創建近年亦不停變賣手中非核心資產，增持現金，然後投資落核心資產如公路、醫療、飛機租貸、建築以及超新星保險業務，這個都是正麵的，而且息率有5厘多，防守力亦夠！而第二大重倉是中信國際電訊，看好他的派息持續性及穩定性。

可惜，2月初新冠肺炎的來襲令我的組合由原先的正回報變成嚴重負回報，最高峰帳麵累計輸了近4成，當中主要原因都是來自新創建的暴跌，我萬萬也想不到政府會決定停止公路收費，間接令新創建的收入大斬一半，收入減少一半，股價自然要腰斬一半，股價道別了我買入價13.3之後就再也不回了，最低見了6元。 如果說我當時沒有一絲驚慌，那是騙人的，畢竟是自己的血汗錢。幸好的是，我的習慣是把投資的本金和日常應用的資金分開戶口處理。永遠確保戶口有6個月的薪金後才開始拿額外的錢作投資，最壞情況輸光所有後，仍可支撐6個月，而且期間仍有薪金收入。

輸錢最重要的不是去埋怨自己，而是要調整心態，找出輸的原因，然後再重新出發。當股價大跌時要問自己幾個問題: 公司基本麵是否出了問題? 來年盈利會否大幅下跌? 公司是否要很久才能復原? 市場是否已放棄關注此股? 如果以上問題全部皆是，那麼很大機會需要止蝕，另覓優質股。 我以自己真實持倉的新創建為例 (最終我輸了3x%止蝕)，新創建現時主要業務是公路、飛機租貸、建築以及保險業務，公路停收費，而政府沒有補貼、飛機停飛、疫情期間政府暫停或維持有限度服務，基建撥款延遲、內地遊客暫停進入香港，保險收入下降，試想想新創建的主要業務全部都受影響，他今年的業績怎樣不會差? 然後疫情又不是一時三刻可以控製，很有可能持續一年直至有疫苗的出現，所以其股價絕不可能一年半載可以反彈，所以繼續持有隻會浪費機會成本，看不到曙光。

說到這裡，就要問自己到底有什麼板塊是能受惠或不受漫長的疫情影響，答案就是新經濟股ATM、醫療機械股、生物科技股、物管股。而時至今天，這些股的表現也是創新高的，股價比未爆發疫情前更高，證明疫情對他們的業務沒大多影響。我也慶幸在這幾個月能搭上順風車，幫我賺回不少損失，現是已回本了和有微利了。記住，投資的一時失利並不可怕，可怕的是無知和固執。無知是自己輸了也不知什麼原因，固執是不肯承認錯誤，每天隻在望天打卦，祈求股價回升。

而我下半年的核心持倉，就是以下三隻，買入的原因在前帖分析了，那就不詳談了。

2020上半年已過，賺輸同樣也成事實，此時此刻，最重要的是收拾心情，計劃下半年的部署，最後祝大家2020下半年能賺大錢，最重要還是身體健康

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6/7/2020

恒指大升，世房已達目標價之底部38元附近，決定以37元沽出，等位再買入。
另外，由於信達近期沽壓太大，亦以54.05沽出。收來資金部份用來增持佳美。

恒指2020年01月02日: 28543點
恒指2020年06月26日: 24564點 (-13.94%)

投資基金總資產值2020年01月02日: (現金+組合):$1,032,518.68
投資基金總資產值2020年06月05日 (現金+組合): $985,545.61 (-4.55%) 已計及7月將會進帳的世房股息
利潤 (以2020年01月02日的資產價值為基準計算): 虧損$46,977

恒指比6月頭的點數下跌了，但我的組合繼續跑贏大市。

組合中的旗艦世茂集團，前身世茂房地產仍未爆發，距離心中的目標價$38-$40仍有一段距離，唯有耐心等待。

月頭買入的威勝控股及環球醫療也分別止蝕及薄利沽出了，賣出的原因主要是兩者都是三四線股，缺乏資金和媒體留意，沒有媒體報導和資金流入，很可能估值只有一直低下去，當然這類型的股一升就會很爆，而寶龍及友邦也止盈了，四隻換入兩隻主膽，分別是信達生物B及佳兆業美好。

信達生物B終於長大成人，下星期一正式除B，除B最大的好處是可以被納入恒指和港股通，其中納入港股通是最大的益處，因可增加成交量及北水瘋狂炒作，這也是此股短時間大升的原因，我在36元的時候已買入第一注，中途也有不斷炒波幅買入和賣出，上一輪沽清後最新一注買入價為51.06元，計及先前的利潤後平均成本為45元。個人建議對於此股操作，要麼長線持有到明年初，待另外3隻NDA中的藥上市，要麼每次炒高的時候出貨，但要在回調時敢於比之前更高的價格買入，否則只會完美錯過。

第三主力佳兆業美好，買入原因主要是發現這段時間資金轉去炒新經濟股及醫藥股，而物管股就趁機從先前高位回落了10-20%不等，就基本面而言，物管股本身就是不太受經濟周期影響的版塊，而佳兆業美好剛好在$32.55配完股，配股令公司資金充足，隨時啟動併購，現時能夠以低於配股價買入反而是機會，因此決定買入部署8月份的中期業績。

低估值的最終也會價值回歸

今年3月初的時候跟友人說過，估計中港會係今次疫情恢復得最快同受最少影響的國家城市，而當美國行無限QE，聰明錢最終一定是流入價值低估的A股和港股。昨天和今天，港元兩次觸及強方兌換保證，估計是外資開始從較高估值的美股換入較低估的港股，而同時多個巨頭中資股回港上市也引起港幣荒。

恒指2020年01月02日: 28543點
恒指2020年06月05日: 24770點 (-13.22%)

投資基金總資產值2020年01月02日: (現金+組合):$1,032,518.68
投資基金總資產值2020年06月05日 (現金+組合): $978,681.97 (-5.21%) 已計及7月將會進帳的世房股息
利潤 (以2020年01月02日的資產價值為基準計算): 虧損$53,836.71

受惠港股回升，組合進一步回升，而我趁機把中銀飛租及微創醫療換入環球醫療及威勝控股，理由都是低估值，高股息。

威勝控股營收36億，利潤2.81億，市值27億。威勝控股分拆下屬的公司在A股上市即威勝信息(688100.SH)營收12億，利潤2.17億，市值160億，是威勝控股的5倍。

估計也是因為分拆的事，去年底威勝控股走出一次翻倍的行情，不過如今已哪裡來回到哪裡去了。繼續在歷史的最低價的附近徘徊著。此股價已經到了貼地的價格，而近幾個月不斷有新合約簽，估計業績會在下半年回升，現時股息9厘，決定2.84大手買入，耐心持有，看看會否走出上年的行情，重上3.9 - 4元附近，第一步先看3.2的大關口。

環球醫療明顯殺錯估值，以我買入價4.8元計算,當前估值處於上市以來歷史最低點,當前價格估值、分紅和盈利增速的保護很高。

2019年4.9倍PE、0.78倍PB,收入及利潤增速約20%,年分紅派息率6%,比環球醫療自身發行的AAA等級3年期債券4.19%票面利率更高,可以當高成長債券持有。


此外,市場對醫院管理業務10000張床位的價值沒有給予估值,這部分粗算價值50億rmb。 粗算合理估值:以2020年底預測數據計算,醫療租賃業務8-10倍PE,每股10.7-12.1HKD,，醫院管理業務對標華潤鳳凰(公司對醫院有產權,比鳳凰的模式更穩定),60億HKD市值,每股3.4 HKD,合併估值在每股10.7-15.5 HKD區間

當然估值都是"估"值，實際未必一定跟預測發生，但個人覺得低估值、高派息、安邊足夠就安心買入了。

6月持倉

恒指2020年01月02日: 28543點
恒指2020年06月02日: 23874點 (-16.36%)

投資基金總資產值2020年01月02日: (現金+組合):$1,032,518.68
投資基金總資產值2020年06月02日 (現金+組合): $920,647.50 (-10.83%) 已計及7月將會進帳的世房股息
利潤 (以2020年01月02日的資產價值為基準計算): 虧損$111,871.18

雖然香港政局不穩定，今日恒指比我上篇文章執筆時低500幾點，但憑著5月短線操作幾隻醫療相關股及內需股，堅持買入強勢股的法則，組合進一步收窄了虧損，由負12.4萬降至負11.1萬，同時5月我還在股票現金中提取了2萬元交家庭保險，如剔除此因素，現虧損約9萬，但方便計，提取了現金當入虧損算數。

組合方面，由於生物科技股仍未有盈利，股價比較大上大落，個人策略都是短線操作，賺波幅為主。持倉的比例上，本月大幅增加了內房的比例，約佔65.5%，主因跟我2月文中提及的一個觀點一樣，就是房地產很大機會是疫後中央救市的方法之一，個人認為此次疫情對中國的經濟有一定的打擊，而中央必定會想盡辦法去追回GDP，而催谷房地產將會是中央帶動經濟的慣常手法，而房地產好，也會同時帶動建築行業等勞動人口，增加就業機會，樓價升也會增加國民消費意欲，刺激零售、飲食業等。

原本個人打算all in一隻世房，但礙於組合息率過低，不足4厘，故引入另一隻內房黑馬 - 寶龍地產提高息率，現約4.31%，寶龍PB 0.5，PE只得4，而股息達8.6厘，上市十年派息有增無減，最近高層變動，引入商管猛人陳德力，估計會有一番作為，決定用世房做膽拖寶龍做腳。

至於組合同時加入新星友邦，每股成本高主要是我計入歷來買入的損失，保險是我未來看好的行業。友邦的主力是整個亞洲的人壽保險業，中國和東南亞早就被看好是未來全球壽險的增長點，而友邦保險的業務恰好主要是來自這兩大地區。大多數投資者都看好中國保險市場的潛力，卻忽略了東南亞市場。該市場的潛力並不比中國市場遜色。東南亞地區的人口增長和經濟增速都非常良好，而且平均人口年齡都很年輕。許多東南亞國家的平均人口年齡在30歲左右，對壽險產品的需求只會日益增加。