2021年結

 

又到左2021年最後一日，又係時候做個年結。

今年並沒有過去兩年的光環，今年是需要反省的一年，2021可算是高低起伏的一年，年頭曾經靠富途月賺取近港幣一百萬的回報，年中卻因一隻極光輸光所有的回報。主要原因還是自己太急進，眼見牛牛以小搏大成功後，想再重複一次，結果到最後當然是一敗途地。總結今年錯誤的原因有幾個:

1) 選了成交量少的細價股，由於成交量少，股價更易受市場散戶心理影響而造成極短期暴升和暴跌，然後當然回歸一潭死水。如果你在情緒高漲是大手買入，期望有更大回報，結果事與願違之時，受限於成交量少，你只能以市價折讓售出。

2) 忽略了地緣政治考慮，相信有不少買了港股或中概股的牛友都因中美角力、監管問題而損了手，比較騰訊、美團、阿里巴巴等年初至今的股價就知道了，又或者最直接看看恒生指數年初至今的指數差距也更清楚。

3) 當然是心態問題，眼見年頭大牛市，動用了孖展，一直追漲殺跌，市場就是所有人情緒的反映，股神也曾説，追漲殺跌沒有錯，因為就好像你一直追漲TESLA而長期持有，以平均成本計，在此刻你一定賺錢。但在不知道漲跌的原因，只盲目跟情緒去買賣，就算你能不輸錢，這樣一直崩緊精神，陽壽也會短幾年吧。

現在是時候回顧組合與大市的表現。

先回顧恒指回報：

恒指2021年01月04日: 27473點
恒指2021年12月31日: 23397點 (-14.83%)

而我的組合今年回報：

投資基金總資產值2021年01月04日: (現金+組合): $869,423+ $505,891(年內淨存入資金)=$1,375,315
投資基金總資產值2021年12月31日: (現金+組合): $1,040,693

利潤 (以2021年01月04日的資產價值為基準計算): 虧損$334,622 (-24.33%)，跑輸指數10個百份點。

 自2016年10月27日起開始投資的每年回報:

年度	利潤金額
2016/10/27-2019/12/31	+$126,386
2020/1/1-2020/12/31	+$419,438
2021/1/1-2021/12/31	- $334,622

在年尾知道自己失敗的原因後，也要開始認真調整未來的投資策略了，畢竟人生能靠勞動力賺錢的十年不多，我已踏入靠勞動力賺錢的第2個十年，不能再輸了，因此未來我決定針對自己今年的犯錯原因做以下操作，也在12月開始進行了:

1) 針對了細價股成交量問題，最好的方法就是不碰細價股，只買指數成份股。

2) 針對了地緣政治問題，短期還是不碰中概股，資金集中買美股。畢竟中概股最怕就是被監管，市場資金隻喜愛自由，而且中美經濟角力下，中概股常處於下勢，很少見中方反製的美股會下跌。

3) 針對經常追漲殺跌的行為，決定執行每月出糧定時定額月供，買入一至兩隻納指top 10成份股如特斯拉、英偉達等我認為未來會保持增長的股票，用來跑贏指數回報，並預留資金在遇到一週暴跌10%以上的情況下才一次性大額加註，否則隻會紀律性月供。另外月供買入指數ETF如納指100ETF(QQQ.US)平衡組合風險，避免跑輸指數回報的出現。

4) 不再使用超出自己購買力的孖展買股 (除抽新股或已預留將會還孖展的資金外)，因為炒股要賺錢，除了眼光之外，持貨能力是非常重要，畢竟借錢炒股的操作太影響心理質素，再好的股給你持有，也會因為短期股價的波動而影響持貨能力。

最後我想強調投資最大的敵人永遠都是自己，投資是對自己負責，不是對別人負責，這也是我願意每年詳細記錄自己投資組合回報的原因，為的不是為了炫耀自己大賺或自貶搏同情，而是檢討自己成敗的原因，成功的部份明年可以同樣複製嗎? 失敗的部份又能如何改善?  投資是一場人生馬拉松，我們要學的不是如何一夜暴富，而是如何長期屹立不搖，說易行難。

最後祝大家新一年身體健康、股市繼續賺大錢😊

對於大型科網股的一些看法

過往十年，內地為左追趕老美apple、amazon、Facebook，所以全力推穀國產的alibaba同騰訊，任佢地收購、合併、務必用最短時間做到最大最強，所以佢地過去十年比起招股價升左近千倍，係1000倍！而過去十年長渣的老股東都肚滿腸肥，可以安心長渣等退休。

但係而家整個科網股的未來政策格局已經唔同哂，內地已由做大做強改為合法合規，說到尾就是打擊龍頭的壟斷擴張，扶持中小企的平衡發展，而且所有發展必須在政府同意下進行，不可私了。所以我認為內地龍頭的高增長年代已經不復再了，我不敢說ＱＱ是下一個獅王下場，但不會是以往以倍計的回報，就以今年計已是負回報，775買入的也不知何時才破頂。

最後，我不反對投機短炒搏技術性反彈的操作，我自己呢幾日都係炒反彈，但QQ 巴巴 京東已不是我作為長線高增值累積資產的首選了。

首次買入極光(JG)

我的牛年第2大持股公開了，繼2021主力持股迪士尼後，另一隻重心持股選定為極光，此股在2020年Q3已宣佈左Q4全力轉型做毛利高的SAAS行業，但股價仍停留左未轉型之前，之前的暴升明顯是消息炒作，但市場上未有太多人了解到他的潛力，所以很快便由12元腰斬一半了。

可是，珍珠的光芒並不會被短期股價的波幅所掩蓋，我個人十分期待3月4日的Q4業績，如果對板的話，短期內定必會來一次估值大重塑，要注意的是持股的波動大，必須確定自己有足夠的持貨力才進場。

具體分析內容我就不多說了，詳情可以參考我戰友穩贏哥以下的詳盡的分析，有興趣可關注其牛牛圈。最後祝各位牛年賺大錢，共勉之。

<以下轉載自我戰友穩贏哥的分析>

行業潛力簡評:

參照SaaS（Software as a Service「軟件即服務」）已經在美國所形成的巨大行業空間與成長性，不難推測未來幾乎所有的企業都會使用這種服務，而它的空間可能是萬億級別的。瑞信於今年2月5日表示中國SaaS市場則落後美國10年，目前市場依然非常分散尚未出現超級大龍頭，企業資源規劃（ERP）和特定行業應用（如電商SaaS）預計可享受更快的增長，因標準化程度較高及可提供更多客戶增值服務。

公司簡介：

極光是中國有經驗及稀有的SaaS公司，他事實上是中國超十年歷史的移動開發者服務領域龍頭企業。 著名基金富達國際基金為第二大股東，復星國際(656)為第五大股東。上年十月中得到深圳市第一批戰略性新興產業扶持最高資助金1724萬元，是一間得到政府支持的SaaS公司。

極光2020年的營業收入主要來自兩部分：1）高毛率低風險SaaS業務，包括開發者服務和行業應用；2）低毛利率高壞賬風險的高精準營銷業務。SaaS業務是極光戰略聚焦轉型的業務，而精準營銷業務正在有序退出，預計2021Q1將會全面清零，來緊三月初Q4業績亦不會再計入任可高精準營銷業務收入。轉型後的極光形成開發者訂閲服務+開發者增值服務+行業應用三大業務類型。開發者訂閲服務是業務基石，通過APP流量網絡將流量通過極光聯盟產品實現變現形成增值服務，並通過將開發者訂閲服務所積累的海量數據應用於解決各類垂直行業的需求痛點。

看好極光短期及長期股價的八大理由:

1.轉型純SaaS業績良好，估值應對標其他美國上市SaaS 股如容聯雲及聲網

根據創始人兼首席執行官羅偉東在Q3財報電話會議透露，今季起會以SaaS業務披露公司業績(2020Q4， 我預計2021年3月初出業績)，不計入早前大額但極低毛利率的精準營銷業務的收入。所以從今季開始，其股價應隻反映SaaS 業務。隨著極光完成轉型升級，公司自2020Q4季佈起，全部營業收入來自於高毛利率的SaaS業務，Q3 SaaS業務貢獻的毛利潤更是高達96%，這意味著極光的基本面已經發生了“質”的變化，公司已經成為純正的SaaS概念股，因此其估值邏輯也發生了質變。極光搖身一變成為與剛上市容聯雲一樣成為純SaaS股，估值理應大升 。

2.極光Q3財務指標持續向好，財務狀況越見健康

Q3 業績亮麗，這是投資者公認的事實。詳情請於網上搜尋標題: 極光（JG）Q3開發者服務收入持續暴漲99% 毛利率再創新高至47%

節錄部份重點:

極光的各項財務指標在不斷持續向好。從現金及現金流數據來看，公司的運營處於非常健康的狀態，財務狀況穩固。截至2020年9月30日，公司持有的現金及現金等價物、受限資金及短期投資的餘額為4.37億元人民幣；三季度公司的經營性現金流達到3000萬元人民幣，連續兩個季度現金正流入，進一步證明公司向SaaS業務轉型是正確、有效的戰略。

此外，2020年第三季度，極光代表從客戶預收現金的遞延收入餘額同比增長29%至1.1億元人民幣，預示著公司的SaaS業務發展強勁；極光通過嚴格的客戶賬期管理政策和催收舉措，應收周轉天數由去年同期的84天大幅下降至45天，亦反映出公司的各項財務狀況都越來越健康。

3.2020 Q4及2021年業績高速增長， 預計2021年扭虧為盈

極光主力的Saas 產品，皆是由上年年初左右才開始陸續發佈，Q2Q3業績証明產品的需求已獲得市場認可。隨著時間推演, 作為移動開發者服務領域龍頭企業，各大公司均會考慮購買其服務，馬太效應顯現，公司產品將迎來爆發性增長。根據管理層Q4指引，第四季度SaaS業務收入將在7400萬至7800萬人民幣之間，環比增長約13%至19%。即2020年SaaS業務年化收入則為2.96-3.12億元人民幣。管理層預計2021年， SaaS收入比2020年增速達40%以上，可以估算出極光2021年的SaaS業務收入將達到4.144-4.368億元人民幣。首席執行官羅偉東指預計2021年的運營成本與今年相比隻會增長10%至15%，預計在2021年即可實現扭虧為盈。成為第一隻比容聯雲、聲網及香港上市SaaS中國有贊、微盟，更早實現盈利的股份。

4.疫後受惠股

上面提到極光SaaS服務下的行業應用業務在2020Q1受到疫情影響倒退， 但自Q2-Q3開始，已因中國疫情減退而遂漸回復，預計Q4會更好。隨著中國疫苗陸續開始分發，經濟活動復甦強勁， 將會受惠這方面的收入，為業績提供更多增長力動力。

5.近期與大量知名企業合作，擴大客戶群，可提升收入降低風險及剌激股價向上

公司近日與金融、保險、天氣、上網平台、遊戲、生鮮、教育等多個行業的頭部平台合作， 例如極光已經與大型企業快手、德國名牌車廠（寶馬）、愛奇藝、小牛電動、平安銀行、中國人壽數據中心、墨跡天氣、WiFi萬能鑰匙、莉莉絲遊戲、每日優鮮、一起作業等知名企業達成深度合作。實際上自第三季度以來，公司已努力實現客戶羣體多樣化。你翻查新聞便會發現自第三季開始， 公司全力加速與企業合作。作為一間於2020年過渡到純SaaS增長型公司，預計新年後會開始有新一輪公佈，刺激股價向上。

6.新增長引擎Vaas 短視頻推送的強勁潛力

2020年12月2日宣佈推出新產品Vaas短視頻推送。市場研究VaaS的整體市場規模可能超過500億元人民幣，隻要極光取得1%市佔，5億元收入對其市值來講已經非常巨大， 相信在2021Q1 會看到初步表現。

近日極光宣佈與快手在廣告商業化領域達成合作。根據合作協議約定，如果廣告主在快手平臺上選擇了使用極光提供的數據標籤進行廣告投放，快手將會結算該廣告主在平臺廣告消耗的一定比例給予極光。這也提升了極光來年收入穩定性。

7.潛在併購、回購股份可能

大多數SaaS業務的客戶都採取預付模式，公司於完成SaaS業務的轉型，現金流情況將會改善，多出資金可以物識及合併其他有潛力SaaS 公司; 或是被其他國際或中國大型SaaS 公司收購。例如市值669億的中國有贊(8083)及670億的微盟(2013)， 因為收購極光可為兩者的業務帶來協同效應。

管理層也預計公司2021年將實現收支平衡，一旦有足夠的現金，公司會考慮進行一些收購活動，將來甚至股份回購(在Saas公司很平常，因為股東長期看好)。

8. 中國SaaS上市潮剛開始，人氣提升，估值有上漲空間

根摢牛牛官宣，容聯雲成為首支於美股上市的中國SaaS，獲得大量機構、專業投資者及散戶認購。假如今時今日，極光才上市，以其業績高增長性、預見性、2021年度實現扭虧為盈，我深信其估值至少可與容聯雲相比，以容聯雲現價PS32， 極光理應估值18.18， 比現價上升近2倍。我估計其他中國SaaS股見到容聯雲獲得空前成功，會加快籌謀在美國上市。預計今年中國SaaS上市股還會陸續有來，大幅增加相關股份的人氣及估值。

我國在開發者服務領域將會有三家在美上市公司，分別是極光(JG.O)，容聯雲(RAAS.US)以及聲網(API)。而在企業數字化升級與SaaS加速發展的2021年，市場上或將出現開發者服務三雄，引領國內SaaS市場。極光作為未來數年收入持續高增長的SaaS公司，將會得到越來越多關注，股值修復不斷加速。先買入者將能飲頭啖湯，賺取最豐厚回報。

股價預測:估值發生質變，啟動修復報價

引用研究公司資料，極光的可比公司包括Salesforce、Shopify、Twilio等美國SAAS服務公司及A股的每日互動，美股市場對於SAAS服務的認可度遠高於廣告服務，Shopify 2021年的PS更是高達31倍。我以極光21年（出清精準營銷業務後）管理層預測收入中位數約4.256億元人民幣、研究公司行業平均最低預測19倍PS（2021E）估值及1美元 =6.458 人民幣計算：

最保守合理市值約12.52億美元，對應股價為10.79美元/ADS，比現價6.11上升77%

行業中位數: PS 25.6，股價14.54，比現價上升138%

對標容聯雲 PS 32，股價18.18，比現價上升197.5%

對標聲網PS57，股價 32.38，比現價上升430%

其中一間研究公司近期的較保守估值：

較進取估值（包括容聯雲）：

研究報告總結:

相比聲網及容聯雲2021年預計收入，雖然極光收入規模相對較小，但業績增速與毛利率水平都是最高的。其2021E毛利絕對值為3.2億，可以同步對標容聯雲的3.8億。因此我認為其估價至少有10.79，樂觀至對標容聯雲18.18USD， 大幅低於現價。現價6.11計至少有77%-197.5%升幅。

他自狠來他自惡 我自一口真氣足

2021年組合回報方面：

投資基金總資產值2020年12月31日: (現金+組合): $861,957
投資基金總資產值2021年2月9日: (現金+組合):

$1,587,354.95

利潤 (以2020年12月31日的資產價值為基準計算): 盈利$725,397.95 (+84.16%)

他自狠來他自惡 我自一口真氣足，股市如何兇狠，我拿著自己的認同的股就可以了。現時核心持股只有兩隻，之前fubo tv炒superbowl 已於49全部出售，由於只是短炒，沒太多留戀。港股已全清，碧服小賺清倉，對港股沒有信心，決定將重心放在美股，主力牛牛和disney，牛牛和disney分析不多說了，有興趣看我之前文章，現在繼續練我的九陽神功。預祝大家牛年行大運💪

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*後記：昨晚年廿九因見牛牛又再上演單日急升30%，上一次上演是2星期前，單日急升30%至$130，其後急回25%，但上次我猶豫沒放了，今次有幸地讓我碰上同一類的事情，我便在升了25%之時，以約$188.5全部沽出牛牛，持貨2個多月獲利121,698美元，是次沽出不是因為牛牛基本面已變，已是這兩個月升勢也太猛了，又適逢準備過年，先抖一回再買更適合，我會在未來日子再次買回牛牛的。

現時持倉就只有迪士尼一隻，迪士尼將會在今晚年三十公布其2021年第一份業績，我是對其disney+增長頗樂觀的，同時看好2021年下半年的經濟復甦，可以帶來雙擊 (樂園影視收入逐漸回復+ disney+的高增長)，為股價帶來新的增長。

2021年組合回報方面：

投資基金總資產值2020年12月31日: (現金+組合): $861,957
投資基金總資產值2021年2月10日: (現金+組合):

$1,872,047.28

利潤 (以2020年12月31日的資產價值為基準計算): 盈利$1,010,090.28 (+117.19%)

熟悉我的朋友都知我慣常的打法是「重劍無鋒，大朽不工；投資之道，大道至簡」，就如我左上角的個人簡介一樣。我不喜歡花時間找一大堆公司持有，有實力的話，只需要找兩三間優質潛力股，大手買入並安心持有，等待勝利的果實便是。能賺錢的公司實在太多，但我們精力有限，選中十隻升一倍和選中三隻升一倍的回報是一樣的，但看十間公司財報和看三間公司財報所花的時間就完全不同了。選太多公司而買，說白了就是不想煩，漁翁撒網，看看中到多少，但投資從來都是<你不理財、財不理你>，如果想賺大錢但又不想努力，很怕是沒有什麼可能的。一次給你選中也只是僥倖，終歸你都會輸回給市場。

他強由他強，清風拂山崗，組合再創新高

這幾天港股美股都不斷破頂，突破30000點，刷新歷史紀錄，我的組合總值刷新歷史紀錄。

2021年組合回報方面：

投資基金總資產值2020年12月31日: (現金+組合): $861,957
投資基金總資產值2021年1月27日: (現金+組合): $1,320,335

利潤 (以2020年12月31日的資產價值為基準計算): 盈利$458,378 (+53.18%)

美股方面，回報最強依然是牛牛，繼續持有，相信新一輪中概股的上市會為牛牛增加不少收入，看看最近期搶快手的情況就知，走勢方面，我期望牛牛能在100-110附近先築底，待臨近業績期或robinhood上市時再展一浪，畢竟升得過快過急對股價是不健康。

新加入兩隻股，disney及fubo。

買入Disney主要是看好其2月11將公布的業績，期待disney+繼續有驚人的增長，同時我相信現時disney的股價仍未反映受影響的兩大業務 (樂園收入及影視收入)的復甦，如果今年2021真的能重啟經濟，相信disney會有可能成為2021的最佳表現股之一。

買入fubo主要是看好2月SuperBowl 美國的盛事，美國職業欖球聯盟大賽的冠軍賽帶來的廣告收入及客流量。

港股方面，依然是繼續持有碧姐一隻，原因可看之前的分析。但這周做了些減持，原因是調出部份資金參與快手新股，同時降低成本價。2月快到了，相信物管好快會有好消息。

不斷優化組合、迎接港美大牛市

 昨天港股全日成交額，終於突破3000億了，刷新歷史紀錄，恭喜上年守候一年的港股戰友們。踏入2021年，港美兩股市都爆發得很強，這也令我組合利潤上升了不少。

2021年組合回報方面：

投資基金總資產值2020年12月31日: (現金+組合): $861,957
投資基金總資產值2021年1月20日: (現金+組合): $1,139,421

利潤 (以2020年12月31日的資產價值為基準計算): 盈利$277,464 (+32.19%)

組合上能有如此大升幅，全得益於牛牛這位功臣，而我現時美股也只持有牛牛一隻，記得我年頭時說過牛牛今年係有機會成為一倍股，即升至100元的水平，現在83元還差距20%。

為什麼我會看好牛牛? 原因有以下幾樣:

1. 我是牛牛用家，牛牛帶給我的用戶體驗是其他香港老牌卷商和銀行股不能媲美的。先不說牛牛交易手續費已比他們相對便宜，單比較APP改盤速度，牛牛基本上一秒就能改盤，其他證券行快則也要幾秒，銀行更加不用說，我之前用匯豐更改時看不到現價，更改完還要按多次確定才改好，改好後價格已變了，又要重新再改過，完全不user friendly。

2. 牛牛的社交群牛牛圈發展得非常出色，不只散戶參與，它還邀請了很多大公司參與分享動態，而本身牛牛的創辦人之一葉子兄也經常活躍於社群，再加上牛牛也一直鼓勵有質素的大V積極分享好文和分析評論等，如過時過節會送禮物給這些大V，這大大增加用戶黏度，增加客戶留存率。別少看這個社交群，它是牛牛的金蛋所在，它間接增加客戶留存率，龐大的客戶數量除了是券商手續費和利息收入的主要來源，也是大數據資源分析的一部份，要知道現時互聯網的世界，客戶流量就是金子，要不然為什麼這麼多youtube KOL要刷人氣，因為人氣就是金子呀。

另外，現時市場主要當牛牛為互聯網券商，但忽略其他潛在業務發展的可能性，例如有了龐大的客戶數量，可以發展社交網絡、智能投顧、牛牛周邊產品如pop mart或 Line(現時牛牛公仔經常都單日開幾分鐘就搶爆了)，還有就是互聯網保險和虛擬銀行等等，每一樣都足以讓牛牛股價再返倍。

3. 港股一月開始到現在，每日總成交額都達到平均2000億以上。然而這個只是一個起步，未來半年陸續有很多大型中資股(千億級市值以上) 回港二次上市，一定會再推高每日總成交額， 所以可以預期牛牛利息和手續費收入會超級增長。要記住之前牛牛的業績只是反映緊美股牛市狀態的收入，而港股對上一年一直都是頹廢狀態，隨著港股交投愈來愈織熱，愈來愈多散戶進場，牛牛收入必然可再下一城。

因此，未來我的主要買賣將會以牛牛為主，直至其增速明顯放媛或增長點消失才考慮減持。

港股方面，現時只有碧姐一人，原因是炒2月盈喜+染藍概念，一旦成功，到時會引發被動基金追貨，期望可複製安踏的走勢。當然就算搏不中，以其現時估值去看配合2月盈喜，其下行10%以上的風險有限，所以安心買入。

2021年開局組合

這是我2021年的第一篇文章，先公布一下開局組合。

港股方面，主要持有碧姐和比仔。

買入碧姐的原因有二，一是買入預計2月會發盈喜，物管有一波升浪。二是重點，上年12月恒指公司建議恒指成份股增至65至80隻，諮詢文件建議，將恒指成份股數目擴充至65至80隻，並根據每個行業組合的目標覆蓋率，例如市值、成交額等來挑選成份股，認為按行業組合挑選成份股，能減輕指數比重集中在某些行業；而增加成份股數目，可以增加指數整體覆蓋率，促使各行業代表性能達到一個合理水平。預期下個月會有結果，如果成事，以碧姐市值，日成交過億，又係板塊的代表，再加埋高增長，配合物管行業的穩定性，佢極大機會可以染藍，其估值可以進一步上調，如先前的安踏。

買入比亞迪的原因，主要是看好電動車未來的增長。最近比亞迪又於哥倫比亞接了1002架電動巴士訂單，規模為歷來海外訂單之最。可謂強者愈強，看好該行業的話，買入龍頭股就基本穩勝，當然比亞迪也有染藍的機會。

美股方面，主要持有牛牛和Tesla。

牛牛一直都是我組合內的一員，近期加倉並買入至總倉位55%，是因為看好其未來的增長。買入牛牛最擔心的是用戶增長率方面，因為直接影響佣金收入增長，所以開心的是看見管理層積極開發其仔增長點，最近拿下第3類第7類牌照，期待增加槓桿外滙交易業務和暗盤收入。而現在大市明顯處於一個極度熾熱的狀態，如明天美國2000億救濟方案通過，相信牛市仍會維持一段時間，配合多隻熱門中概股回流二次上市，新股火熱，如果大盤無變的話，我認為牛牛今年係有機會成為一倍股，即升至100元的水平。

買入tesla的原因跟比亞迪一樣，而詳細的分析，可以去雲地兄的Blog，內面有大量對tesla分析。

2021年組合回報方面：

投資基金總資產值2020年12月31日: (現金+組合): $861,957
投資基金總資產值2021年1月13日: (現金+組合): $1,040,739

利潤 (以2020年12月31日的資產價值為基準計算): 盈利$178,782 (+20.74%)

由於今年可供投資的資金大幅減少，不期望可將上年一樣可大賺42萬元，而且股市整體的估值也比去年高了不少，因此今年賺錢的機會應比上年少更多，今年的目標是能夠持盈保泰就很滿足了:)