今次完全感受到選股的重要性，今輪跌市僥倖地沒有輸過任何錢，反而還能盈利，算是很好運了。自2月底開始我手中便只持有一隻華能國際，因為我覺得902是最少受到影響的一間公司，中國9成煤是自給自足，俄烏戰爭對其國內煤供應影響極少。另一邊廂，發改委已多次表明穩煤價，市場電，因此電企今次的盈行是可預見的，這是其一股價硬淨的原因。
其二是本身電企就受Q4巨虧影響而處於一個低估值狀態，我係一個相對低的估值買入，例如用今日20730點去睇番恒指2022年至今走勢，恆指年頭23605點，而家20730點，回調12.2%，QQ 年頭463，而家381，回調17.8%，巴巴年頭117.5，而家96.5，回調17.9%。至於 902 年頭5.61，而家4.44，回調20.9%，而在我買入均價4.21，更加係已經回調左25%，呢個亦都係一個902股價硬淨的原因。
俄烏戰爭至今仍沒有轉好的跡象，原因俄羅斯和北約各自也未有想退讓的想法，因此估計大市要等停戰訊息出現才會有反攻的跡象。熊市是我們的朋友，也是我們從窮轉富的身家大轉移機會，2020年錯過了一次，想不過兩年後就再次出現了。
外圍方面，虎年過了一個月，股市不見得虎虎生威，港美兩市指數不斷創新低，沒有最低，只有更低。上星期俄烏戰爭更加令股市再雪上加霜。
我個人看法是自古有危便有機，當大家都看淡時就是該進場儲貨的時候。暫時手上只持有一隻902，持有的原因十分簡單，以往電企一直在低估值徘徊，原因是過往煤價跟市價走，但電價就不能加，結果這樣的經營環境造就上年Q4各電企巨虧，成本不斷升，但不讓公司跟市場調節，試問誰會願此投資此類公司，跟賭大細無分別！ 但自從12月起，中央似乎意識到問題的所在，發改委先後在12月至2月期間發文章在未來會實施限煤價即維持煤價在合理區間波動，定上下限，同時放寬電企除民用外，工業用電全部可跟市場調節而加價，這個改動大大減低了電企成本，同時又增加收入，一砲雙響，因此可以預期未來一年電企大概率"賺大錢"。
買股買預期，而不是買現有公司價值，因此如果股價仍在低水的話，而又預計公司未來盈利大爆升，這樣的股票便值得投資。
2022年1月無論是港股或是美股都在經歷大調整，早兩個星期我都跟不少友人談及今年股市是極度難預估的一年，原因是跟過去兩年瘋牛不一樣，今年聯儲局多了兩大利淡操作: 加息和縮表。
加息幾多次沒人知，有人說最少3次，現在又有人說5次，最快大約3月開始第一次加息。
至於縮表預計最快今年中啟動，起初每季度將縮減100億美元國債及50億美元抵押貸款支持債券，到2023年一季度縮減規模將分別提升至200億美元和100億美元。縮減規模或將每隔一個季度上調一次，目標是達到每季度縮減400億美元國債和200億美元MBS。按照此速度來推算，資產負債表規模將在2022年年中至2023年底期間縮減6500億美元，到2025年再縮減1.3萬億美元，屆時聯儲局所持資產規模將減少約2萬億美元。
股票市場是資本主導市場，資本多的市場才談得上有高估值，資本少的估值自然要下降，這個道理顯淺易明，也是港股跟美股有價格折讓的一個原因。股市縮水短期內對市場一定是大衝擊，畢竟過往兩年市場熱錢太多，不愁沒錢只愁沒貨，然而股票只是一張紙，跟樓和名錶這類實物不同，捱價時能享用，股票蝕價時除了望著一堆數字就什麼都做不到。當然我也在早2個星期大跌前已急忙沽出套現，安靜地等待暴風雨的來臨，現時只持有少量TESLA及英偉達。
股票投資總資產值2022年01月01日: (現金+組合): $1,040,693- $20,800(年頭淨提出資金)-$760,930(1月第二次提出)=$258,963
股票投資總資產值2022年01月25日: (現金+組合): $264,052 (+$5.089)
檢討了去年自己的不足後，今年決定開始改變一下自己的未來投資方針。
現時港股 美股以及現金比例分別為20%, 40% ,40%，投資重心仍舊以美股為主，作長線持有，港股就在看到價值低估時買入，作中短線部署。現時美股分別持有tesla和英偉達，港股則持有比亞迪，個人是十分期待今年比亞迪的表現。
受加息陰霾影響之下，不喜歡持有現金的我也選擇持有4成現金，原因只得一個，就是希望再市場極度恐慌之下仍有現金給自己日後作低吸優質股之用。
我個人對加息的看法是一個機會，一個財富轉移的機會，加息短期利淡增長股，但同時亦會慢慢跌出買入這些長期估值居高不下的增長股機會。試想想未來的增長絕對不會是銀行股、保險股、石油股這類傳統股，我也不太相信基金願意大手長線持有他們，現在傳統股升只是作一個資金停泊、避險作用，順道避開價值股的跌幅，高位獲利。 可是未來增長點一定是在電動車、新能源、芯片AI等領域的發展，這個也是世界未來發展的大方針，發達國家在這幾方面投資的資金只會愈來愈多，所以當增長股受加息影響大跌時，估值低到夠吸引的時候，基金大戶又只會再一次口中說不，身體卻很誠實地進場，然後做長線持有，等再待下一個高位獲利。
人生要走出馬太效應的loop，我相信總會有幾次機會，疫情的影響下我也看見身邊有兩三個朋友受2020-2021年的大放水而賺近千萬的回報，成功擺脫貧者愈貧的命運，靠的是他們的眼光和耐性。我不知道是次加息、世紀大通脹影響下，股市會有什麼反應，下跌到什麼程度，但我相信來臨的時候 會是一個不錯的機會。
開局記錄
投資基金總資產值2022年01月01日: (現金+組合): $1,040,693- $20,800(年頭淨提出資金)=$1,019,893
投資基金總資產值2022年01月12日: (現金+組合): $1,035,113
又到左2021年最後一日，又係時候做個年結。
今年並沒有過去兩年的光環，今年是需要反省的一年，2021可算是高低起伏的一年，年頭曾經靠富途月賺取近港幣一百萬的回報，年中卻因一隻極光輸光所有的回報。主要原因還是自己太急進，眼見牛牛以小搏大成功後，想再重複一次，結果到最後當然是一敗途地。總結今年錯誤的原因有幾個:
1) 選了成交量少的細價股，由於成交量少，股價更易受市場散戶心理影響而造成極短期暴升和暴跌，然後當然回歸一潭死水。如果你在情緒高漲是大手買入，期望有更大回報，結果事與願違之時，受限於成交量少，你只能以市價折讓售出。
2) 忽略了地緣政治考慮，相信有不少買了港股或中概股的牛友都因中美角力、監管問題而損了手，比較騰訊、美團、阿里巴巴等年初至今的股價就知道了，又或者最直接看看恒生指數年初至今的指數差距也更清楚。
3) 當然是心態問題，眼見年頭大牛市，動用了孖展，一直追漲殺跌，市場就是所有人情緒的反映，股神也曾説，追漲殺跌沒有錯，因為就好像你一直追漲TESLA而長期持有，以平均成本計，在此刻你一定賺錢。但在不知道漲跌的原因，只盲目跟情緒去買賣，就算你能不輸錢，這樣一直崩緊精神，陽壽也會短幾年吧。
現在是時候回顧組合與大市的表現。
先回顧恒指回報：
恒指2021年01月04日: 27473點
恒指2021年12月31日: 23397點 (-14.83%)
而我的組合今年回報：
投資基金總資產值2021年01月04日: (現金+組合): $869,423+ $505,891(年內淨存入資金)=$1,375,315
投資基金總資產值2021年12月31日: (現金+組合): $1,040,693
利潤 (以2021年01月04日的資產價值為基準計算): 虧損$334,622 (-24.33%)，跑輸指數10個百份點。
自2016年10月27日起開始投資的每年回報:
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年度 |
利潤金額 |
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2016/10/27-2019/12/31 |
+$126,386 |
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2020/1/1-2020/12/31 |
+$419,438 |
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2021/1/1-2021/12/31 |
- $334,622 |
在年尾知道自己失敗的原因後，也要開始認真調整未來的投資策略了，畢竟人生能靠勞動力賺錢的十年不多，我已踏入靠勞動力賺錢的第2個十年，不能再輸了，因此未來我決定針對自己今年的犯錯原因做以下操作，也在12月開始進行了:
1) 針對了細價股成交量問題，最好的方法就是不碰細價股，只買指數成份股。
2) 針對了地緣政治問題，短期還是不碰中概股，資金集中買美股。畢竟中概股最怕就是被監管，市場資金隻喜愛自由，而且中美經濟角力下，中概股常處於下勢，很少見中方反製的美股會下跌。
3) 針對經常追漲殺跌的行為，決定執行每月出糧定時定額月供，買入一至兩隻納指top 10成份股如特斯拉、英偉達等我認為未來會保持增長的股票，用來跑贏指數回報，並預留資金在遇到一週暴跌10%以上的情況下才一次性大額加註，否則隻會紀律性月供。另外月供買入指數ETF如納指100ETF(QQQ.US)平衡組合風險，避免跑輸指數回報的出現。
4) 不再使用超出自己購買力的孖展買股 (除抽新股或已預留將會還孖展的資金外)，因為炒股要賺錢，除了眼光之外，持貨能力是非常重要，畢竟借錢炒股的操作太影響心理質素，再好的股給你持有，也會因為短期股價的波動而影響持貨能力。
最後我想強調投資最大的敵人永遠都是自己，投資是對自己負責，不是對別人負責，這也是我願意每年詳細記錄自己投資組合回報的原因，為的不是為了炫耀自己大賺或自貶搏同情，而是檢討自己成敗的原因，成功的部份明年可以同樣複製嗎? 失敗的部份又能如何改善? 投資是一場人生馬拉松，我們要學的不是如何一夜暴富，而是如何長期屹立不搖，說易行難。
最後祝大家新一年身體健康、股市繼續賺大錢😊
過往十年，內地為左追趕老美apple、amazon、Facebook，所以全力推穀國產的alibaba同騰訊，任佢地收購、合併、務必用最短時間做到最大最強，所以佢地過去十年比起招股價升左近千倍，係1000倍！而過去十年長渣的老股東都肚滿腸肥，可以安心長渣等退休。
我的牛年第2大持股公開了，繼2021主力持股迪士尼後，另一隻重心持股選定為極光，此股在2020年Q3已宣佈左Q4全力轉型做毛利高的SAAS行業，但股價仍停留左未轉型之前，之前的暴升明顯是消息炒作，但市場上未有太多人了解到他的潛力，所以很快便由12元腰斬一半了。
可是，珍珠的光芒並不會被短期股價的波幅所掩蓋，我個人十分期待3月4日的Q4業績，如果對板的話，短期內定必會來一次估值大重塑，要注意的是持股的波動大，必須確定自己有足夠的持貨力才進場。
行業潛力簡評:
參照SaaS（Software as a Service「軟件即服務」）已經在美國所形成的巨大行業空間與成長性，不難推測未來幾乎所有的企業都會使用這種服務，而它的空間可能是萬億級別的。瑞信於今年2月5日表示中國SaaS市場則落後美國10年，目前市場依然非常分散尚未出現超級大龍頭，企業資源規劃（ERP）和特定行業應用（如電商SaaS）預計可享受更快的增長，因標準化程度較高及可提供更多客戶增值服務。
公司簡介：
極光是中國有經驗及稀有的SaaS公司，他事實上是中國超十年歷史的移動開發者服務領域龍頭企業。 著名基金富達國際基金為第二大股東，復星國際(656)為第五大股東。上年十月中得到深圳市第一批戰略性新興產業扶持最高資助金1724萬元，是一間得到政府支持的SaaS公司。
極光2020年的營業收入主要來自兩部分：1）高毛率低風險SaaS業務，包括開發者服務和行業應用；2）低毛利率高壞賬風險的高精準營銷業務。SaaS業務是極光戰略聚焦轉型的業務，而精準營銷業務正在有序退出，預計2021Q1將會全面清零，來緊三月初Q4業績亦不會再計入任可高精準營銷業務收入。轉型後的極光形成開發者訂閲服務+開發者增值服務+行業應用三大業務類型。開發者訂閲服務是業務基石，通過APP流量網絡將流量通過極光聯盟產品實現變現形成增值服務，並通過將開發者訂閲服務所積累的海量數據應用於解決各類垂直行業的需求痛點。
看好極光短期及長期股價的八大理由:
1.轉型純SaaS業績良好，估值應對標其他美國上市SaaS 股如容聯雲及聲網
根據創始人兼首席執行官羅偉東在Q3財報電話會議透露，今季起會以SaaS業務披露公司業績(2020Q4， 我預計2021年3月初出業績)，不計入早前大額但極低毛利率的精準營銷業務的收入。所以從今季開始，其股價應隻反映SaaS 業務。隨著極光完成轉型升級，公司自2020Q4季佈起，全部營業收入來自於高毛利率的SaaS業務，Q3 SaaS業務貢獻的毛利潤更是高達96%，這意味著極光的基本面已經發生了“質”的變化，公司已經成為純正的SaaS概念股，因此其估值邏輯也發生了質變。極光搖身一變成為與剛上市容聯雲一樣成為純SaaS股，估值理應大升 。
2.極光Q3財務指標持續向好，財務狀況越見健康
Q3 業績亮麗，這是投資者公認的事實。詳情請於網上搜尋標題: 極光（JG）Q3開發者服務收入持續暴漲99% 毛利率再創新高至47%
節錄部份重點:
極光的各項財務指標在不斷持續向好。從現金及現金流數據來看，公司的運營處於非常健康的狀態，財務狀況穩固。截至2020年9月30日，公司持有的現金及現金等價物、受限資金及短期投資的餘額為4.37億元人民幣；三季度公司的經營性現金流達到3000萬元人民幣，連續兩個季度現金正流入，進一步證明公司向SaaS業務轉型是正確、有效的戰略。
此外，2020年第三季度，極光代表從客戶預收現金的遞延收入餘額同比增長29%至1.1億元人民幣，預示著公司的SaaS業務發展強勁；極光通過嚴格的客戶賬期管理政策和催收舉措，應收周轉天數由去年同期的84天大幅下降至45天，亦反映出公司的各項財務狀況都越來越健康。
3.2020 Q4及2021年業績高速增長， 預計2021年扭虧為盈
極光主力的Saas 產品，皆是由上年年初左右才開始陸續發佈，Q2Q3業績証明產品的需求已獲得市場認可。隨著時間推演, 作為移動開發者服務領域龍頭企業，各大公司均會考慮購買其服務，馬太效應顯現，公司產品將迎來爆發性增長。根據管理層Q4指引，第四季度SaaS業務收入將在7400萬至7800萬人民幣之間，環比增長約13%至19%。即2020年SaaS業務年化收入則為2.96-3.12億元人民幣。管理層預計2021年， SaaS收入比2020年增速達40%以上，可以估算出極光2021年的SaaS業務收入將達到4.144-4.368億元人民幣。首席執行官羅偉東指預計2021年的運營成本與今年相比隻會增長10%至15%，預計在2021年即可實現扭虧為盈。成為第一隻比容聯雲、聲網及香港上市SaaS中國有贊、微盟，更早實現盈利的股份。
4.疫後受惠股
上面提到極光SaaS服務下的行業應用業務在2020Q1受到疫情影響倒退， 但自Q2-Q3開始，已因中國疫情減退而遂漸回復，預計Q4會更好。隨著中國疫苗陸續開始分發，經濟活動復甦強勁， 將會受惠這方面的收入，為業績提供更多增長力動力。
5.近期與大量知名企業合作，擴大客戶群，可提升收入降低風險及剌激股價向上
公司近日與金融、保險、天氣、上網平台、遊戲、生鮮、教育等多個行業的頭部平台合作， 例如極光已經與大型企業快手、德國名牌車廠（寶馬）、愛奇藝、小牛電動、平安銀行、中國人壽數據中心、墨跡天氣、WiFi萬能鑰匙、莉莉絲遊戲、每日優鮮、一起作業等知名企業達成深度合作。實際上自第三季度以來，公司已努力實現客戶羣體多樣化。你翻查新聞便會發現自第三季開始， 公司全力加速與企業合作。作為一間於2020年過渡到純SaaS增長型公司，預計新年後會開始有新一輪公佈，刺激股價向上。
6.新增長引擎Vaas 短視頻推送的強勁潛力
2020年12月2日宣佈推出新產品Vaas短視頻推送。市場研究VaaS的整體市場規模可能超過500億元人民幣，隻要極光取得1%市佔，5億元收入對其市值來講已經非常巨大， 相信在2021Q1 會看到初步表現。
近日極光宣佈與快手在廣告商業化領域達成合作。根據合作協議約定，如果廣告主在快手平臺上選擇了使用極光提供的數據標籤進行廣告投放，快手將會結算該廣告主在平臺廣告消耗的一定比例給予極光。這也提升了極光來年收入穩定性。
7.潛在併購、回購股份可能
大多數SaaS業務的客戶都採取預付模式，公司於完成SaaS業務的轉型，現金流情況將會改善，多出資金可以物識及合併其他有潛力SaaS 公司; 或是被其他國際或中國大型SaaS 公司收購。例如市值669億的中國有贊(8083)及670億的微盟(2013)， 因為收購極光可為兩者的業務帶來協同效應。
管理層也預計公司2021年將實現收支平衡，一旦有足夠的現金，公司會考慮進行一些收購活動，將來甚至股份回購(在Saas公司很平常，因為股東長期看好)。
8. 中國SaaS上市潮剛開始，人氣提升，估值有上漲空間
根摢牛牛官宣，容聯雲成為首支於美股上市的中國SaaS，獲得大量機構、專業投資者及散戶認購。假如今時今日，極光才上市，以其業績高增長性、預見性、2021年度實現扭虧為盈，我深信其估值至少可與容聯雲相比，以容聯雲現價PS32， 極光理應估值18.18， 比現價上升近2倍。我估計其他中國SaaS股見到容聯雲獲得空前成功，會加快籌謀在美國上市。預計今年中國SaaS上市股還會陸續有來，大幅增加相關股份的人氣及估值。
我國在開發者服務領域將會有三家在美上市公司，分別是極光(JG.O)，容聯雲(RAAS.US)以及聲網(API)。而在企業數字化升級與SaaS加速發展的2021年，市場上或將出現開發者服務三雄，引領國內SaaS市場。極光作為未來數年收入持續高增長的SaaS公司，將會得到越來越多關注，股值修復不斷加速。先買入者將能飲頭啖湯，賺取最豐厚回報。
股價預測:估值發生質變，啟動修復報價
引用研究公司資料，極光的可比公司包括Salesforce、Shopify、Twilio等美國SAAS服務公司及A股的每日互動，美股市場對於SAAS服務的認可度遠高於廣告服務，Shopify 2021年的PS更是高達31倍。我以極光21年（出清精準營銷業務後）管理層預測收入中位數約4.256億元人民幣、研究公司行業平均最低預測19倍PS（2021E）估值及1美元 =6.458 人民幣計算：
最保守合理市值約12.52億美元，對應股價為10.79美元/ADS，比現價6.11上升77%
行業中位數: PS 25.6，股價14.54，比現價上升138%
對標容聯雲 PS 32，股價18.18，比現價上升197.5%
對標聲網PS57，股價 32.38，比現價上升430%
其中一間研究公司近期的較保守估值：
較進取估值（包括容聯雲）：
研究報告總結:
相比聲網及容聯雲2021年預計收入，雖然極光收入規模相對較小，但業績增速與毛利率水平都是最高的。其2021E毛利絕對值為3.2億，可以同步對標容聯雲的3.8億。因此我認為其估價至少有10.79，樂觀至對標容聯雲18.18USD， 大幅低於現價。現價6.11計至少有77%-197.5%升幅。
