載通的簡略分析

趁大市方向未明，閒來無事檢視一下自己手中的股票，6隻當中的最大悶股非載通莫屬。順便分享一下自己當時買入載通的看法。

1. 載通現時最大的賣點東九龍巧明街商業地產項目(創紀之城8期)，項目預計2022至2023年落成，總可建樓面為114.66萬平方呎，12層基座商場之上，將興建21層高商廈，另包括4層地庫，為方便計算，當全部37層，12層基座商場+4層地庫即佔就大約49萬呎，21層高商廈即佔大約65萬呎為寫字樓，。參考現時同區APM商場每月呎租大約150至450元及現時東九龍寫字樓平均每月呎租約25蚊，假設3年後租金不變，每呎商場平均租金仍為每呎150港元蚊，寫字樓平均租金每呎約25蚊。

如此計算，商場每年平均租金收入為8.8億，寫字樓每年平均租金收入為1.95億，合共為10.75億。以新鴻基及載通各佔一半權益計算，載通相當於每年多5億港元收入，再保守打多個8折，即每年多4億元收入。


2. 政府今年2月17日起豁免專營巴士的政府隧道以及青馬和青沙管制區的收費(合共9條)，以下是2017年多間巴士公司所繳付的政府隧道收費總額，當中九巴及龍運巴士在隧道費總支出為1.82億港元，即2019年全年業績，載通有望節省1.58億元隧道費開支(2月17-12月31日)。

至於兩條現時仍然以「建造、營運及移交」模式營運的隧道，即西隧及大欖隧道，當局建議下一步由政府代專營巴士營辦商繳付隧道費，同樣營辦商須將所節省的隧道費撥入基金，代繳西隧隧道費料於2020年1月1日生效。政府亦預計，於2020年會為專營巴士公司代付西區海底隧道及大欖隧道的隧道費，其中，單計西隧每年所有巴士公司開支已經達2.1億港元，以九巴及龍運市佔約5成估算，載通2020年可節省1億多。

3. 上年油價平均70元，今年油價大跌至平均60元，節省左15%，假設下半年油價沒大變化，參考載通上年油價支出9.8億，今年應可節省約1.5億。

4. 九巴及龍運已在2018年8月申請加價8.5%，參考今年1月城巴新巴的加價的平均數，我估計最多只會批 6.5%，參考2018載通車費收入73.85億, 6.5% 即係收入多4.8億，預計批出時間為2020年。


最後總結，睇番下面2018年報，預計2019年的全年業績中，收入應不會有大變化，支出部份人工通脹以5%計會多2億支出，但9條隧道費豁免可節省1.58億，油價下跌可節省1.5億元，可足夠對沖人工的支出，亦有1億多出來， 至於去到2020年，如加價6.5%獲批多4.8億及西隧及大欖隧道費豁免可節省1億多，變相多5億收入，而到2022-2023年創紀之城8期建好又多4億的收入，而且上面的假設仲未計由2019年至2022年租金通脹。載通的潛力絕對不容忽視。